A resposta não está em uma anomalia de curto prazo. É estrutural. O diesel ocupa uma posição central na economia global de uma forma que a gasolina simplesmente não ocupa.

Partidas a diesel com uma margem de fornecimento mais apertada

Uma das realidades mais negligenciadas é que o diesel geralmente tem menos margem de erro.

Os estoques de combustíveis destilados — que incluem diesel e óleo para aquecimento — tendem a ser mais restritos do que os estoques de gasolina. Tanto no início de 2022 quanto em interrupções de mercado mais recentes, os estoques de destilados já estavam abaixo dos níveis sazonais típicos antes do choque geopolítico. Isso deixa pouca margem de segurança quando o fornecimento é interrompido.

A gasolina, por outro lado, beneficia-se de maior capacidade de armazenamento, produção mais localizada e padrões de demanda sazonal mais claros. O diesel não tem essa vantagem. Quando a oferta se torna escassa, geralmente é o diesel que sente o impacto primeiro — e mais rapidamente.

O diesel é um combustível global; a gasolina não.

A gasolina é essencialmente um produto regional. Ela é refinada e consumida principalmente dentro do mesmo mercado geográfico.

O diesel é diferente. É o combustível do comércio global .

O diesel alimenta navios, caminhões, trens e equipamentos pesados ​​que transportam mercadorias através das fronteiras. Consequentemente, os preços do diesel estão intimamente ligados aos fluxos comerciais globais. Quando um ponto de estrangulamento crítico como o Estreito de Ormuz é interrompido, o impacto se propaga pelos mercados de diesel em todo o mundo.

Mesmo os países que importam pouco petróleo bruto do Oriente Médio ainda sentem os efeitos, porque o diesel é amplamente comercializado e precificado nos mercados globais. Uma interrupção em qualquer lugar pode restringir o fornecimento em todos os lugares.

A demanda é mais ampla e menos flexível.

Outra diferença fundamental reside na procura.

A demanda por gasolina está amplamente ligada aos veículos de passageiros. Quando os preços sobem, os consumidores podem reagir dirigindo menos, compartilhando carros ou adiando viagens.

A demanda por diesel é muito menos flexível. Ela sustenta :

- Transporte rodoviário de longa distância

- Transporte ferroviário

- Transporte marítimo

- Construção e mineração

- Agricultura

- Atividade industrial

Esses setores não têm substitutos fáceis. As mercadorias ainda precisam circular. As plantações ainda precisam ser cultivadas e colhidas. Os projetos de construção não param porque os preços dos combustíveis sobem.

Além disso, a época de plantio da primavera é um dos períodos do ano com maior consumo de diesel. Os agricultores dependem muito do diesel para tratores, irrigação e transporte. Notavelmente, a invasão da Ucrânia pela Rússia em fevereiro de 2022 coincidiu com o período que antecedeu o plantio, adicionando mais uma camada de pressão sobre a demanda justamente quando o fornecimento global estava sendo interrompido.

Quando vários setores competem pela mesma oferta limitada, os preços oscilam rapidamente.

As refinarias não podem simplesmente "produzir mais diesel".

Em teoria, preços mais altos deveriam incentivar uma maior produção. Na prática, o refino não funciona dessa maneira — pelo menos não rapidamente.

O diesel e a gasolina provêm de diferentes porções do barril de petróleo bruto, e a transferência da produção não é simples. A produção de diesel depende de fatores como a qualidade do petróleo bruto, a capacidade de hidroprocessamento e os rigorosos requisitos de baixíssimo teor de enxofre.

As refinarias também costumam operar próximas da capacidade máxima, especialmente durante períodos de alta demanda. Os cronogramas de manutenção sazonal podem limitar ainda mais a flexibilidade. Nos EUA, as refinarias estão atualmente aumentando a produção de gasolina para a temporada de verão, quando a demanda por viagens de carro aumenta consideravelmente. Elas não podem, portanto, redirecionar substancialmente a produção para o diesel.

O resultado é que, quando a demanda por diesel aumenta repentinamente ou o fornecimento é interrompido, as refinarias não conseguem aumentar rapidamente a produção para estabilizar o mercado. Essa rigidez amplifica os picos de preço.

As pressões sazonais e estruturais se somam.

O diesel também enfrenta uma concorrência sazonal única.

Nos meses mais frios, a demanda por óleo de aquecimento recorre ao mesmo conjunto de destilados, restringindo ainda mais a oferta. Embora isso não seja um fator durante a primavera e o verão, destaca um ponto mais amplo: os mercados de diesel são rotineiramente pressionados em várias direções por fontes de demanda concorrentes.

Mesmo fora do inverno, os ciclos da agricultura, da construção civil e do transporte de mercadorias podem se sobrepor de maneiras que mantêm a demanda elevada durante todo o ano.

O diesel é o mecanismo de transmissão da inflação.

Talvez a distinção mais importante seja como o diesel afeta a economia em geral.

O diesel é o combustível que impulsiona o transporte de mercadorias. Quando seu preço sobe, os custos de transporte também aumentam. Isso impacta diretamente o preço dos alimentos, materiais de construção e produtos de consumo.

Nos Estados Unidos, os caminhões transportam cerca de 70% da carga . Quando os preços do diesel disparam, esses custos se propagam por toda a cadeia de suprimentos. As empresas podem absorver parte do aumento, mas grande parte dele acaba sendo repassada aos clientes.

A gasolina não tem o mesmo alcance sistêmico. Ela atinge os consumidores diretamente, enquanto o diesel afeta tudo.

O padrão se repete por um motivo.

A recente reação do mercado não é incomum. É uma repetição.

Após a invasão da Ucrânia pela Rússia, os preços do diesel subiram muito mais drasticamente do que os da gasolina, devido à redução da oferta global de destilados. As interrupções atuais estão produzindo uma resposta semelhante, mesmo que o gatilho específico seja diferente.

Os mecanismos subjacentes não mudaram. O diesel continua mais exposto, mais sujeito a restrições e mais essencial para a atividade econômica.

O panorama geral

Os preços do diesel sobem mais rapidamente do que os da gasolina durante crises globais porque o mercado é estruturalmente mais restrito, mais integrado globalmente e menos flexível.

É o combustível que impulsiona o transporte de cargas, a indústria e a agricultura. Opera com estoques reduzidos, enfrenta uma demanda mais inelástica e não pode ser facilmente aumentada quando o fornecimento é interrompido.

A gasolina é um combustível para o consumidor final. O diesel é um combustível econômico.

E quando a economia global fica sob pressão, é o combustível econômico que se movimenta primeiro — e em maior escala.